5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金(jīn)、南(nán)方基金等多(duō)家头部公募基(jī)金密集申报(bào)了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市(shì)场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区间份额(é)增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)，年内(nèi)超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于(yú)对板块中长期投资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细(三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至(zhì)5月12日(rì)区(qū)间跌(diē)幅(fú)近(jìn)20％。

　　三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出现下(xià)降(jiàng)外，其余(yú)产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及(jí)预期(qī)主要原因，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程(chéng)不及预期，国(guó)内半导体企业(yè)相比(bǐ)海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方(fāng)面存在差(chà)距，在国产替代过程中产品研发(fā)和(hé)客(kè)户导入进程可能不及(jí)预期(qī)；二是下游(yóu)需求不及(jí)预期，在边缘政治(zhì)和(hé)全球经济疲(pí)软背景下，全(quán)球电(diàn)子产品等终(zhōng)端需(xū)求可能不及预期(qī)，从而导致对半(bàn)导体产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业(yè)正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本(běn)轮周(zhōu)期(qī)中，率先回(huí)暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属(shǔ)性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济(jì)体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提(tí)出要(yào)求，民(mín)营企业(yè)的(de)竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效(xiào)率提(tí)升是(shì)数字化的(de)长期关(guān)键驱动力，另一(yī)方(fāng)面(miàn)短周期维度(dù)数字经济(jì)有顺周(zhōu)期(qī)属(shǔ)性，经济复(fù)苏(sū)会加(jiā)大(dà)企业数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源(yuán)表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原(yuán)因(yīn)，一方(fāng)面(miàn)是2022年(nián)板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年(nián)初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其(qí)中许多个股的股(gǔ)价(jià)其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也(yě)能看出(chū)投资者(zhě)对(duì)板(bǎn)块(kuài)价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半(bàn)导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田(tián)光远表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)本(běn)面上，人工智能给半(bàn)导体带来(lái)了新的需求(qiú)增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩(jì)的压(yā)力，但一方面(miàn)需(xū)求(qiú)会重新复(fù)苏(sū)，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估(gū)值波(bō)动较大(dà)，且(qiě)子板块(kuài)和细(xì)分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估的(de)机会出现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前该板块很多优质的(de)公司处于历史估值分位低位区(qū)间，随(suí)着需求回暖或(huò)者新产品的突(tū)破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人(rén)类历史经历了(le)三次工(gōng)业革(gé)命，前两次都是(shì)以能源为对(duì)象进行创新，第三次是(shì)信息为对(duì)象进行创新，当前阶段(duàn)的(de)人工(gōng)智能(néng)从感(gǎn)知智能(néng)走向认知智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产力的提(tí)升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会(huì)开启新(xīn)一轮(lún)的(de)工业革(gé)命，它是信息(xī)革命经历了个(gè)人电脑、互联(lián)网革命和(hé)移动互联网革命后在万物智联(lián)层(céng)面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方面(miàn)全面影响人(rén)类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都(dōu)产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式变，产生(shēng)了新的(de)投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用的落(luò)地，端侧(cè)和(hé)网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们(men)长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田(tián)光(guāng)远建(jiàn)议(yì)投资(zī)者长期关注该板块投资机会，他(tā)认为可以(yǐ)重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为代(dài)表的(de)创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化为(wèi)代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个(gè)半(bàn)导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化(huà)为主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求(qiú)为主的芯(xīn)片设计(jì)都会在(zài)今(jīn)年都(dōu)有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美(měi)国(guó)对中(zhōng)国(guó)的极限制裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对(duì)于科(kē)技安全的(de)强调为芯片(piàn)的国产替代提供(gōng)了坚实的(de)理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分调整，股价(jià)已经充分反映(yìng)悲(bēi)观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的(de)复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算(suàn)力芯片等(děng)核心(xīn)环节预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司(sī)的一季(jì)报(bào)业(yè)绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是(shì)可以关注的(de)方向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体中最大的周(zhōu)期(qī)品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善的(de)趋势比较确(què)定，但改善的过程(chéng)中股(gǔ)价有可(kě)能波动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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